Europese investeerders houden de economische ontwikkelingen in de Verenigde Staten nauwlettend in de gaten, en dat is terecht. Nu 2025 vordert, slaan economen alarm over een mogelijke sterke stijging van de Amerikaanse inflatie, die wereldwijd invloed kan hebben op de markten. Met tarieven uit het Trump-tijdperk die dreigen de kosten in toeleveringsketens op te drijven, is het voor investeerders belangrijk om te begrijpen hoe deze veranderingen hun portfolio's en handelsstrategieën kunnen beïnvloeden.
De Federal Reserve bevindt zich in een lastige positie: het moet economische groei ondersteunen, terwijl het tegelijkertijd moet voorkomen dat de inflatie uit de hand loopt. Voor Europese handelaren en investeerders kunnen deze ontwikkelingen in de komende maanden zowel kansen als risico’s met zich meebrengen.
Huidig economisch landschap: Een verdeelde Fed
De recente beleidsbeslissingen van de Federal Reserve laten zien dat er gemengde signalen uit de instelling zelf komen. Tijdens de bijeenkomst in juni waren beleidsmakers namelijk opvallend verdeeld over de economische vooruitzichten. De uiteenlopende meningen liepen uiteen van consumentbestedingen tot het juiste niveau van de rentevoet.
Een opvallend discussiepunt waren de zorgen over het consumptiegedrag van consumenten. Sommigen gaven aan dat de uitgaven robuust waren, wat zou wijzen op economische kracht. Anderen wezen echter op zorgwekkende signalen van afnemende vraag. Een teken van een mogelijke omslag in bestedingen was het gedrag van lagere inkomensgroepen, die zich steeds meer richten op goedkopere producten.
De verwachting is dat de Fed haar belangrijkste rente gedurende 2025 zal handhaven binnen de bandbreedte van 4,25% tot 4,50%, wat wijst op een voorzichtige benadering van het monetaire beleid. Slechts “een paar” functionarissen tijdens de bijeenkomst in juni achtten het mogelijk om de rente al in juli te verlagen, terwijl de meeste beleidsmakers bezorgd bleven over de inflatiedruk als gevolg van mogelijke invoertarieven.
Deze terughoudendheid weerspiegelt het besef van de Fed dat voortijdige renteverlagingen de inflatie kunnen aanwakkeren als tariefgerelateerde kosten hun weg beginnen te vinden door de economie.
Invloed van tarieven
Hoewel de meeste economische beleidsbeslissingen voorspelbaar zijn, zorgen de tarieven van president Trump voor aanzienlijke onzekerheid, wat de prijsstabiliteit mogelijk in gevaar brengt. De aanhoudende discussie over het tariefbeleid heeft al geleid tot een stijging van de gemiddelde belasting op importgoederen, met de mogelijkheid van verdere escalaties in het vooruitzicht.
Voor consumenten is dit allesbehalve geruststellend. Bedrijven hebben duidelijk gemaakt dat zij van plan zijn de stijgende kosten door te berekenen aan hun klanten, wat de koopkracht verlaagt en huishoudbudgetten onder druk zet. Helaas is er op dit moment geen sprake van substantiële overheidsstimulering om de economische impact te compenseren, wat betekent dat huishoudens de gevolgen waarschijnlijk direct zullen merken in hun dagelijkse uitgaven.
Hoewel sommigen zouden kunnen stellen dat de overgang van een laag- naar een hoogtarievenbeleid een geleidelijk proces is, doet Trumps aanpak anders vermoeden. Bedrijven die afhankelijk zijn van geïmporteerde goederen ondervinden nu al directe veranderingen en worden geconfronteerd met aanzienlijke uitdagingen terwijl ze zich proberen aan te passen aan dit nieuwe landschap.
Inflatie zou een zorgwekkend niveau kunnen bereiken.
Economische voorspellers bereiden zich voor op een uitdagende tweede helft van 2025, nu de inflatie blijft oplopen. De onzekerheid wordt grotendeels gevoed door aanhoudende tariefgeschillen en onvoorspelbare economische reacties. Een econoom van Goldman Sachs voorspelt dat de kerninflatie volgens de PCE-index in december zou kunnen stijgen tot 3,4%, ten opzichte van 2,7% in mei – een aanzienlijke toename die het hoogste niveau sinds 2023 zou betekenen.
Sommige analisten schetsen een nog somberder beeld. Verscheidene waarschuwen dat de kerninflatie, die nauwlettend wordt gevolgd door de Federal Reserve, in het komende jaar zou kunnen oplopen tot 4,3%. Dergelijke niveaus zouden de inflatiedoelstelling van de Fed van 2% ruimschoots overschrijden, wat mogelijk zou leiden tot een agressiever monetair beleid.
Het meest zorgwekkend is de mogelijkheid van stagflatie – een combinatie van trage economische groei en stijgende prijzen. UBS-econoom Jonathan Pingle schat dat de economische groei zou kunnen vertragen tot slechts 1% per jaar, terwijl de inflatie oploopt. Dit zou een bijzonder uitdagende situatie creëren voor zowel beleidsmakers als investeerders.
Dit scenario zou bijzonder problematisch zijn, omdat traditionele monetaire beleidsinstrumenten minder effectief zijn bij het aanpakken van inflatie die voortkomt uit aanbodgerelateerde factoren.
Beleidsdilemma van de Federal Reserve
De Fed staat voor een steeds complexere besluitvormingsomgeving, waarin het de tegenstrijdige druk moet afwegen tussen het ondersteunen van economische groei en het beheersen van inflatie.
Ondanks de zorgen over inflatie neemt de speculatie toe over mogelijke renteverlagingen, die naar verwachting in 2025 van kracht zouden kunnen worden. Fed-gouverneurs Christopher Waller en Michelle Bowman hebben allebei aangegeven dat ze overwegen om de rente al tijdens de vergadering in juli te verlagen, al lijkt dit standpunt slechts door een minderheid van de beleidsmakers te worden gedeeld.
Realistisch gezien verwacht de markt dat renteverlagingen in september zullen worden doorgevoerd, waarbij handelaren momenteel ongeveer 50 basispunten aan verlagingen tegen het einde van het jaar inprijzen. Deze timing hangt af van verschillende factoren, zoals tarieven, het effect op de inflatie richting september, en andere overwegingen die het besluitvormingsproces kunnen beïnvloeden. Fed-voorzitter Jerome Powell heeft benadrukt dat beleidsbeslissingen afhankelijk zullen zijn van binnenkomende data, met name gedurende de zomermaanden.
Wat zijn de implicaties voor Europese investeerders?
Hogere inflatie in de VS kan aanzienlijke gevolgen hebben voor de Europese markten en investeringsstrategieën. Zo kan het onder meer invloed hebben op wisselkoersen als de Federal Reserve gedwongen wordt om de rente langer hoog te houden dan verwacht, wat de aantrekkelijkheid van in dollars genoteerde activa voor Europese investeerders kan veranderen.
Inflatoire druk kan ook leiden tot een sectorrotatie, waarbij bedrijven met prijszettingsmacht en binnenlandse toeleveringsketens waarschijnlijk beter presteren dan bedrijven die afhankelijk zijn van import. Dit creëert kansen voor strategische sectorallocatie. Bovendien kunnen grondstoffen en reële activa, die historisch gezien als bescherming tegen inflatie hebben gediend, meer aandacht verdienen van Europese investeerders.
Navigeren door onzekerheid in 2025
De inflatievooruitzichten voor 2025 brengen zowel uitdagingen als kansen met zich mee voor investeerders. Hoewel de mogelijkheid van stijgende prijzen risico’s met zich meebrengt, biedt het ook ruimte voor strategische positionering en sectorrotatie.
Naarmate we verder gaan in 2025, zal de wisselwerking tussen tariefbeleid, beslissingen van de Federal Reserve en het gedrag van consumenten de marktdynamiek op nog onvoorspelbare manieren beïnvloeden. Succes vereist nauwlettende aandacht voor economische data, beleidsmatige signalen en marktsentiment – en dat alles met een gedisciplineerde aanpak van risicobeheer.
