Onder de oppervlakte veranderen de marktomstandigheden, en er zijn redenen om aan te nemen dat de markt zijn piek heeft bereikt. Terwijl sommige handelaren nog steeds hopen op een laatste, spectaculaire 'alt season', tonen recente gegevens een tegengestelde trend: we zien een vertraging van de markt, een verschuiving in het beleggerssentiment en meerdere on-chain signalen die wijzen op afkoeling.
Hoewel Bitcoin boven de $ 126.000 is gestegen en institutionele adoptie blijft toenemen, wijzen de data op een verandering in de marktfase en een mogelijk einde van de bull market.
Zoals we inmiddels gewend zijn, worden marktcorrecties zelden aangekondigd, maar ze laten wel sporen na in liquiditeit, handelsvolume en risicobereidheid. Van macro-economische tegenwind en massale liquidaties tot on-chain anomalieën: de signalen wijzen op een verschuiving op meerdere niveaus.
Nu we het einde van de vierjarige marktcyclus naderen, is het moment aangebroken om de verwachtingen te kaderen en concrete gegevens te delen over hoe de komende maanden zich volgens ons kunnen ontvouwen, en waarom.
De macro-economische aanleidingen voor een bear market
Marktomkeringen worden vaak over het hoofd gezien, omdat risico verkeerd wordt geïnterpreteerd en toegeschreven aan actuele gebeurtenissen. Daardoor ontstaat er een directionele vertekening, zelfs wanneer activa zorgwekkende niveaus bereiken.
De geopolitieke instabiliteit in 2025 was al vroeg merkbaar. De importtariefbesprekingen van president Trump veroorzaakten aanzienlijke volatiliteit. De S&P 500 kende de hoogste schommelingen in meer dan tien jaar en steeg 9,5% nadat Trump tariefverlagingen aankondigde. In oktober gebeurde iets gelijkaardigs, al bleef de reactie toen gematigder.
Tegelijkertijd kende Bitcoin, en de bredere cryptomarkt, recordliquidaties. Recente tariefbesprekingen leidden tot liquidaties ter waarde van maar liefst $ 19 miljard. Hoewel velen deze koersdalingen toeschrijven aan nieuwsberichten, is de realiteit complexer: marktmakers trekken vaak liquiditeit terug en institutionele beleggers verkopen hun Bitcoinposities nog vóór dergelijke crashes plaatsvinden.
Het idee van een nieuw altcoin-seizoen waarin grote munten hun hoogste niveau ooit zouden bereiken, staat daar haaks op. On-chain data wijzen erop dat de Bitcoin-bullmarket zijn laatste fase ingaat. Volgens Cycle Peak Countdown-gegevens is de huidige cyclus voor 99,3% voltooid, met een statistisch eindpunt op 24 oktober.
Wat opvalt, is dat particuliere beleggers hun grootste optimisme precies tonen op het marktpunt waar institutionele partijen afbouwen; precies wat gebeurde tijdens de liquidatiegolf in oktober.
On-chain gegevens tonen bovendien dat we ons 543 dagen na de laatste halving bevinden. In eerdere cycli bereikten markten hun top tussen 518 en 580 dagen na de halving.
De vijfde Elliott Wave
De Elliott Wave-patronen zijn een sterke indicator voor marktbewegingen. Ze laten vijf golven zien, waarbij de laatste een potentiële top aangeeft voordat een omkeerfase wordt ingezet.
Vanuit een helikopterperspectief lijkt de marktstructuur zich in de afronding van de vijfde golf te bevinden. Voor Bitcoin kan dit een lokaal hoogtepunt betekenen. Hoewel het patroon nog een voorspelling is, merkt Jesse Simons, CTO van Yieldfund, op dat een correctie onder de $ 100.000 in de komende weken een bevestiging kan zijn van deze neerwaartse trend. Hij geeft een verdere beschrijving van het huidige marktsentiment in zijn recente LinkedIn-bericht.
Volgens de huidige analyse zou de markt zijn hoogtepunt hebben bereikt bij $ 126.000. Er is bovendien weinig extra momentum zichtbaar, met de Bitcoin-dominantie die rond 59,7% blijft hangen, schommelend tussen 58% steun en 60-61% weerstand.
De markt lijkt dus af te koelen, iets wat ook te zien is in het gedrag van institutionele beleggers en ETF-stromen. Terwijl BTC-ETF’s recent nog $ 627 miljoen aan instroom noteerden, is dat nu omgeslagen naar $ 5,5 miljoen aan uitstroom. Dat wijst op winstneming en mogelijke voorbereiding op een structurele trendomslag.
Belangrijke on-chain indicatoren ondersteunen deze bearish visie. De Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) daalde naar 0,522, terwijl de Market Value to Realized Value (MVRV) terugviel tot 2,15. Beide cijfers wijzen vaak op oververhitting en een aanstaande correctie.
Net Volume en Point of Control (POC)
Weekgrafieken geven inzicht in de volumeverdeling binnen vraagzones. Wanneer we deze combineren met de vijf-golventheorie, ontstaat een beeld van een mogelijke onevenwichtigheid.
Als de prijs het Point of Control (POC) uit de laatste volumeregio in golf 5 doorbreekt en dit niveau als weerstand bevestigt, is een correctie waarschijnlijk. Dit ‘imbalance’-gebied, gemarkeerd in grijs, toont waar het handelsvolume het laagst is binnen de huidige range.
In vergelijking met eerdere impulsgolven is de stijging in golf 5 kleiner in procentuele termen. De vraag neemt af, omdat de huidige prijzen als te hoog worden beschouwd voor verdere accumulatie door zowel retail- als institutionele beleggers.
Mocht de koers opnieuw stijgen en kopers terugkeren bij een “redelijke” prijs, dan kan een nieuwe stijging opnieuw worden afgewezen rond het POC-niveau van $ 106.500. Dit zou een lagere top op de langere termijn bevestigen.
Als het nieuwe dieptepunt vervolgens op de weekgrafiek wordt doorbroken en de steun verandert in weerstand, kunnen we aannemen dat een nieuwe bearmarket is begonnen.
De NVT- en MVRV-ratio’s voor marktwaardering
De Network Value to Transactions (NVT) en Market Value to Realized Value (MVRV) ratio’s bieden geavanceerde manieren om cryptocurrencies te beoordelen ten opzichte van netwerkactiviteit en houdersgedrag.
De huidige NVT-ratio suggereert dat Bitcoin overgewaardeerd is ten opzichte van zijn transactievolume, vergelijkbaar met patronen die voorafgingen aan eerdere bear markets. Wanneer de netwerkwaarde ver uitstijgt boven de werkelijke transactiewaarde, duidt dat vaak op speculatieve overdrijving die uiteindelijk wordt gecorrigeerd.
De MVRV-ratio is gedaald vanaf extreme niveaus, maar blijft historisch hoog. Met 2,15 betekent dit dat de gemiddelde Bitcoin-eigenaar nog steeds aanzienlijke ongerealiseerde winsten heeft, een situatie die vaak leidt tot winstnemingen en distributiefases.
Wanneer we deze waarderingsindicatoren combineren met prijsactie en marktsentiment, zien we dat hoge waarderingen stand kunnen houden tijdens sterke bullmarkten, maar kwetsbaar worden zodra ondersteunende factoren wegvallen.
Historisch gezien eindigen periodes met hoge NVT- en MVRV-ratio’s meestal in forse correcties of in een sterke toename van netwerkactiviteit. De huidige trend wijst eerder op het eerste scenario.
Overwaardering van goud en zilver
Zowel goud als zilver hebben nieuwe recordhoogtes bereikt, omdat beleggers deze grondstoffen zien als veilige haven in tijden van toenemende onzekerheid. Google-zoekopdrachten naar “hoe goud kopen” bereikten de maximale score van 100, terwijl goud-ETF’s in september 2025 een gezamenlijk vermogen van $ 35 miljard overschreden.
Toch waarschuwen analisten dat goud een “bubbelzone” is binnengetreden. Een econoom van Capital Economics verwacht dat goud eind 2026 rond $ 3500 zal noteren, nu FOMO en impulsieve aankopen de perfecte omstandigheden creëren voor institutionele winstneming.
Sinds begin dit jaar is goud met 56% gestegen tot een piek van $ 4398 per ounce, maar daarop volgde al een scherpe correctie: 5,7% in minder dan een dag en nog eens 1,1% de volgende dag.
Analisten benadrukken dat een correctie “gezond” is, maar het onderstreept wat we ook in crypto zien: de markt is oververhit, gedreven door hebzucht, terwijl de kasstromen deze waarderingen niet rechtvaardigen.
De parabolische stijging van goud en zilver, hoe indrukwekkend ook, is niet houdbaar. De geopolitieke onrust zorgt ervoor dat handelaren voorzichtiger worden en zich concentreren op het beschermen van hun winsten.
Winstrecessie als dubbele dreiging
De winstgroei van bedrijven vertraagt in meerdere sectoren, wat een tegenwind vormt voor risicovolle activa die afhankelijk zijn van aanhoudende economische expansie. Wanneer winsten dalen terwijl waarderingen hoog blijven, leidt dat vaak tot snelle en scherpe multiple compressie.
De cryptosector staat in dit klimaat voor extra uitdagingen. Veel cryptobedrijven die tijdens de vorige bullmarkt naar de beurs gingen, worden nog steeds verhandeld tegen hogere waarderingen dan traditionele technologieaandelen, ondanks grotere regelgevingsonzekerheid en operationele risico’s.
Multiple compressie treedt op wanneer beleggers minder bereid zijn hoge prijzen te betalen voor groeiaandelen. Dit proces kan snel versnellen zodra het begint: momentumbeleggers die de koersen tijdens de bullrun omhoog dreven, worden vaak verkopers zodra het sentiment omslaat.
Het risico neemt toe omdat veel cryptogerelateerde aandelen en fondsen de impact van strengere regelgeving en veranderende marktomstandigheden nog niet volledig weerspiegelen. Naarmate winstverwachtingen worden bijgesteld, kan de correctie bijzonder pijnlijk worden voor overgewaardeerde activa.
Gaan we een bear market in?
De huidige situatie en diverse data wijzen op een mogelijke marktherziening. Structurele problemen in de cryptomarkt, manipulatie door marktmakers en recordliquidaties die open interest wegvagen, kunnen sterke katalysatoren zijn.
Tegelijkertijd kunnen de recente renteverlagingen de bear market nog tijdelijk afremmen – als we ons inderdaad in de vijfde golf bevinden. Opvallend is echter dat de renteverlaging in september, die Bitcoin voorbij zijn vorige record moest duwen, dat niet deed. Bitcoin bleef tussen $ 115.000 en $ 117.000 schommelen, terwijl de S&P 500 juist daalde na de aankondiging.
Er worden meer renteverlagingen verwacht in oktober, maar analisten benadrukken dat deze waarschijnlijk al zijn ingeprijsd. De grote vraag is dus of er daadwerkelijk nieuwe liquiditeit de markt in zal stromen, of dat beleggers, zowel particulier als institutioneel, de huidige prijzen te hoog vinden.
Als de vraag naar Bitcoin en andere digitale activa verder afneemt, zou er zich een lagere top op weekbasis kunnen vormen. Hoewel niemand de toekomst kan voorspellen, wijzen de huidige on-chain data en het gedrag van beleggers duidelijk op een verzwakkende Bitcoin-markt.
